纵观巴菲特45年来的投资生涯，他总能在成千上万只股票中，挖掘出一批高投资价值的股票；无论是在牛市还是在熊市，他总能有效地规避风险，并确保极高的收益率。他之所以能顶住股市不确定性风浪，自始至终地坚持长期投资策略，就是因为他坚守了一些最基本最有效的法则，并且奉行到底，从不逾矩。本书详细研究了巴菲特投资股票的智慧和策略及其背后的潜意识形态，只要活学活用巴菲特的12个忠告，相信也能让奋斗股海的你变成一个富有的人。

投身股市，有不少人因迷茫、恐惧和贪婪，加重了心理负担，整日患得患失，手中的股票像一块烫手的山芋。抛也不是，不抛也不是。是我们选股错了，还是没有考察到明星公司？是我们投资方法不对，还是心理素质有问题……

而巴菲特之所以成为巴菲特，主要的原因是他相信自己的研究和哲学，不相信股评者的夸夸其谈。更不相信股市传言和小道消息。正因为如此。巴菲特的目光总是比别人长远。也更敏锐。这是他比别人更成功的主要因素。

在风险无常的投资市场，巴菲特始终保持着清醒的头脑，坚守强大的理念和策略，创造了神话般的成功传奇。本书详细研究了巴菲特投资股票的智慧和策略及其背后的潜意识形态，只要活学活用巴菲特的12个忠告，相信也能让奋斗股海的你变成一个富有的人。

前言 巴菲特给了我们什么

投资原则：始终能赢的前提

忠告1 不熟不做，不懂不买

最值得借鉴的投资原则

了解自己的能力界限

不碰复杂的企业

活用巴菲特炒股原则

忠告2 必须投资明星企业

如何寻找超级明星企业

把握成长与增值的分寸

以合理的价格买进优秀企业的股票

伟大企业的定义

追随巴菲特

忠告3 正确评估投资企业是唯一的原则

特许权团队与商品企业团队

什么样的企业才值得投资？

每股盈余只是评估企业价值的起点

创造股东持股的价值是关键

像巴菲特那样考察企业

投资策略：抵达目标的方法

忠告4 把握好投资的尺度

应用安全边际的原则——耐心

安全边际=成功投资

安全边际是一种预防和保险

体会“安全边际”

忠告5 集中投资，把鸡蛋放在同一个篮子里

集中投资的典范

集中投资是一个简单的概念

集中投资的心态

“巴”为中用

忠告6 玩好股市，每时每刻都要算计

投资成功与数学天赋

凯利优化模式

买价决定投资报酬率

股票市场并不是一个指标

可口可乐公司的价值在哪里？

如何分析企业的盈利模式

忠告7 永久性地持有优秀企业的股票

长期投资收益高

我们的持股期限是永远

寻求最大的年复利回报

过度活跃的股市是窃贼

巴菲特的投资精髓

投资智慧：通向成功的捷径

忠告8 避免竹篮打水一场空

打破一夜暴富的神话

走出投资失败的心理误区

树立起价值投资的理念

记住巴菲特的忠告

忠告9 投资者必须具有良好的心态

不做缺乏独立思考的旅鼠

相信自己的直觉

投资，应学会等待

学习自己不懂的地方

忠告10 培养正确的投资习惯

养成不投机的习惯

借钱炒股要不得

千万不要贷款炒股

养成胆大心细的习惯

培养举重若轻的投资心态

忠告11 拒绝市场的诱惑和控制

不要过分关注市场变化

市场并不总是有效的

保持理性才能战胜市场

不要轻信所谓的市场消息

忠告12 记住股市大崩溃

可怕的股市崩溃

中国的股民记忆

规避风险，稳健投资

与风险共舞

附：巴菲特炒股妙语

了解自己的能力界限

与巴菲特有所不同的是，他的好朋友，世界首富比尔，盖茨最成功的投资则是对他创建的微软公司的长期关注(无论从哪一方面来说，他持有微软的股份都是一种投资行为)。正是微软这个新兴软件产业的“超级霸主”，使比尔·盖茨成为世界首富。

那么，巴菲特为什么不投资微软呢？比尔，盖茨为什么不投资可口可乐呢？

答案很明显——因为每个人都有自己的能力圈。如果巴菲特投资高科技产业，而比尔·盖茨投资传统产业，那么，这两个在自己最擅长的能力圈外进行投资的人，可能会为世界增加两个新的百万富翁，但绝不会是百亿富翁。

巴菲特承认他对分析科技公司并不在行。1998年，当股市正处于狂热追捧高科技尤其是网络公司股票的高潮之时。在伯克希尔公司股东大会上，巴菲特被问及是否考虑过在未来的某个时候投资于科技公司。他的回答是： “这也许很不幸，但我的答案的确是‘不’。我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨，但我不会买英特尔和微软的股票。因为，当我分析微软和英特尔股票时，我不知道10年后这两家公司会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展，但不会成为分析这类企业的专家，第100位、第1000位、第10000位专家都轮不上我。也许很多人都会分析科技公司，但我不行。”

伯克希尔副总裁查理·芒格也比较认可巴菲特的这种观点。他说：“我们没有涉足高科技企业，是因为我们缺乏涉足这个领域的能力。非科技股的优势在于我们很了解它们，所以我们宁愿与那些我们了解的公司打交道。我们为什么要在那些我们没有优势而只有劣势的领域进行竞争游戏，而不去我们有明显优势的领域施展本领呢？”

巴菲特说：“我们的原理如果应用到科技股票上，也会有效的，但我们不知道该如何去做。如果我们因为投资其他股票损失r股东的钱，我们会在下一年挣回来，并向股东解释我们如何做到了这一点。

“我确信比尔，盖茨也在应用同样的原理。他理解科技企业的方式与我理解可口可乐与吉列的方式是一样的。我相信他也会在投资中寻找一个安全边际。所以我们的原理对于任何高科技企业都是有效的，只不过我们本身不是能够把原理应用到这些高科技企业的人而已。如果我们在自己的能力圈里找不到能够做好的事，我们将会选择等待，而不是扩大我们的能力圈。

“我们再次说明，缺乏对科技行业的洞察力丝毫不会使我们感到沮丧。在许多行业中，我和查理都没有特别的投资能力。例如，每当评估专利、制造工艺、地区前景时，我们就一筹莫展。如果说我们具备某种优势的话，那么这种优势应该在于，我们能够认识到什么时候是在能力圈之内得心应手，什么时候我们已经接近于能力圈的边界而近乎手足无措。在快速变化的产业中预测一个企业的长期经济前景，远远超出了我们的能力圈边界。如果其他人声称拥有高科技产业中的公司经济前景预测技巧，我们既不会嫉妒也不会模仿。相反，我们只是固守于我们所能理解的行业。如果我们偏离这些行业，我们一定是不小心走神了，绝不会是因为我们急躁不安而用幻想代替了理智。幸运的是，几乎可以百分之百地确定，伯克希尔公司总是会在我们已经画出的能力圈内做得很好。”

归根结底，巴菲特之所以不肯投资高科技股的真正原因是，在他看来这个行业不像零售业或旅馆业那样能看到竞争者慢慢地进入市场，对于科技行业的公司而言，它的不可预测性在于：谁都无法担保，会不会哪天早上醒来，世界上又出现一个盖茨式的人物，在自家的地下室玩电脑玩出了名堂，一夜之间把你击败。  所以，对这个行业，巴菲特比较客气的说法是：他并不明白科技公司的行业情形。而比较不客气的说法则是：电脑科技日新月异、变化快速，你能看到10年后的情形吗？你能够确保10年后，你的公司还存在吗？

巴菲特对于电脑科技公司所抱持的态度，是和外太空航行一样的：“我们很尊敬、支持和感谢这些伟大的人物，但我们却不想亲自去尝试。”

曾经，在美国股市持续飙升期间，最受股市崇拜的，就是电脑科技公司，尤其是网络公司。比如雅虎和亚马逊，这些公司从未看到收益，只凭美丽的梦幻吸引投资人。前者是全球最大的网址搜寻引擎公司，后者则是全球最大的网络书店。这两家公司自创立以来，常常年亏损几千万美元，但它们的市价却分别是234亿和170亿美元，这个数字是它们营业额(不是收益)的140倍和35倍。

巴菲特对于这些从未有收益的网络公司很不客气，1998年他在接受传媒访问的时候说：“如果今天我是在教大学投资课程的话，我会在期末考试的时候，问学生这个问题：请问你如何为这些(年年亏钱的)网络公司定价？任何提供答案的学生，他会当场被判不及格！”

在1998年底的股东大会上，他说得更直接：“如果你花钱买入这些网络公司的股票，你并不是在投资。而是投机。”

2003年，美国股票市场上演高台跳水，股市财富一下减少了将近5万亿美元，相当于美国国民生产总值的一半。虽然投资商们早已欲哭无泪，但身处华尔街之外的巴菲特却气定神闲。

在他看来，真金白银最实际，把钱押在没有盈利的网络公司上，不过是一厢情愿的发财梦。

早在2001年，巴菲特就预言技术网络泡沫将破裂。果然，自2002年第二季度开始，反映技术股走势的美国纳斯达克指数就持续下泻，从5 000点高位跌破2 000点，原来市值100多美元的股票跌到1美元以下甚至被摘牌，许多华尔街的投资商身价一落千丈。而巴菲特公司的股票走了一个完美的U字形，又回到两年前的水平。巴菲特的投资理论又重新赢得掌声。在2003年给股东的信中，他对网络股作如下总结说：“不管它意味着多么光明远大的前景，只要现在或几年内没有创造价值，那就是价值收缩。而非价值创造。现在看来。泡沫的成因在于人们太在意IPO(首次公开上市)而不顾上市后的业绩了。”

几十年来，巴菲特逐渐养成一套自己独有的投资原则，这些原则使他成了股市中的常胜将军，也使他远离了他把握不好的高科技股。

巴菲特的眼光一如既往。因为在他的观点里，“我只能给大家带来合理的回报”才是首要的投资目的。P5-P8

自2006年以来，我国股市持续上演着“牛市”的神话，上证综合指数累计上涨超过400％，疯狂的炒股热潮席卷了全国。据有关部门统计显示，截至2007年5月14日。我国股民账户总数达到了9671.34万户，相当于每14个中国入里就有一位股民！

我们知道，股市是一个极度复杂的投资场所。许多新股民受利益驱使，在没有足够的思想准备和知识准备，对股市风险还缺乏清醒认识的情况下便一头扎入，难免会在投资方式、投资决策上步入误区。正如一位证券研究中心总经理所言：很多新入市的股民不懂证券知识，不会选择股票，常常是听消息，闻风而动，频繁地买进卖出，甚至只想挣快钱，不惜买垃圾股，最终损失惨重。

当然，也有人边学习，边实践——一边向书本和炒股高手学习，一边自我摸索实践。

而说及炒股高手，我们就不能不提到被全世界誉为“股神”的巴菲特。

的确，几乎每一个投身股市的人都被股神巴菲特创造的财富效应所感召，渴望自己也能通过投资股票实现巨大的财富积累。他们当中的很多人都相信，只要能够很好地复制巴菲特的理念和策略，就能够复制巴菲特的成功。但是，我们也看到，有更多的投资者并没有正确领会和使用巴菲特的方法，导致投资业绩不理想，甚至是投资失败。

其中最主要的原因在于，并不是巴菲特所有的投资理念都适合中国股民，生搬硬套地复制他的理念和方法，只能让我们陷入邯郸学步的尴尬境地。

基于此，我们结合中国股市及经济环境的特殊性，从巴菲特所有的投资原则中精选出12个对中国股民来说独具意义的投资忠告。

这12个精髓理念中既有巴菲特经数十年实践验证了的投资原则，也有非常值得我们学习的良好投资心态。我们典数出来，以供广大股民参考学习。

一位证券公司经理曾说过：“始终记住一点，我们买的不是股票，是公司。”在他看来，应该像做实业投资一样去做股票交易，要牢记投资的是项目，要像做实业投资那样去认真花精力和时间研究所投资的项目，把握项目的内在价值。

要立足于价值投资，投资者应该关注的是公司基本面的变化，而不是大盘和时时变动的价格，价格只是结果而已。优秀的企业是牛市中最大的牛股，风险来时也更抗跌。只有对行业、公司有把握才能稳健地赚钱。也只有具备了这个前提，对中国股民来说，“重仓、长线”投资的策略才有实际意义，才能获得良好的收益。

针对目前热火朝天的中国股市，另一位证券公司经理认为：人民币升值，国民生产总值不断增长，从长远来看，股市处于上升的强势阶段，会是长期的大牛市。在这样的大牛市中，普通投资者能把握的不是宏观，而是微观；不是盘面，而是行业和公司。只有从价值投资着眼，才能分享中国经济增长的成果。股票只是符号，股票后面的行业和公司才是需要投资者分析和投资的。而只有长期持有优秀企业的股票，才能分享资本市场带来的财富效应。“不想持有一年，那就一天也不要持有。”“如果你想买10年后最大的牛股，就选择10年后最好的公司。”而这位证券公司经理的经验之谈，完全是巴菲特理念的翻版。

一位炒股多年的“资深”股民也在网上发表观点说，炒股是人性的一场盛宴。在股市中，人的贪婪、惰性、赌性、依赖性、散漫、虚荣无所遁形。人类可以战胜自然，却往往无法战胜自己。技术分析可以学习，但是心态却学不来。唯有在股市的无限欣喜中经历过几次大跳水的心惊胆战，才能得到历练。也许，只有战胜了内心的贪婪与恐惧，打败人性中与生俱来的弱点，你才能胸有成竹，从容面对市场的起起伏伏，冷静地作出正确的决策。炒股归根到底是自己与自己的斗争。这与巴菲特的“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的炒股理念，简直如出一辙。

投资的智慧是没有国界的，有些东西是可以永恒的。

“洋为中用”，我们可以通过借鉴巴菲特的成功经验和其独特的选股方法、投资心态，找到属于自己的财富钥匙。明白股票投资并不是“火箭科学”，并非只有华尔街那些专家才能胜任。通过学习巴菲持的投资智慧，愿各位股民在今后的炒股路上都有斩获。

祝你好运！

史上最牛的投资策略和炒股智慧，对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。

——巴菲特

沃伦·巴菲特是所有人中最为出色的投资者，同时也是大多数投资者的榜样。

——彼得·林奇

从某种程度上说，我是一个巴菲特迷。

——比尔·盖茨