如果资本暴利是一项事业，那么KKR达到过顶峰，那么它就是私募股权界的传奇。

乔治·安德斯的《门口的野蛮人（2）：KKR与资本暴利崛起》将全面展现传奇投资公司KKR的崛起与成熟。除了商业运作中的人性、销售手段、利诱与博弈、不可预知的种种机缘，读者还将领会到——私募股权的机会因危机而产生。

作为史上最强悍的资本收购的主角，KKR一直被贴着“门口的野蛮人”这一标签。尽管极富争议性，但它确实创造了一种新的投资方式，这就是如今大行其道的“私募股权”，曾被称为“管理层收购”或“杠杆收购”。

相比跌宕起伏的收购故事，KKR的发家史与其在私募股权界的神秘，更令人想要一窥究竟。因为即使是代价高昂的大并购，也未能阻挡这个全球金融巨头的脚步。如今，KKR已经在中国迅速扩张。2007年以后，它在中国操作了十余桩私募股权投资，涉足奶制品、制鞋、水泥、电池制造等诸多行业。而哈佛商学院至少使用了15个KKR的实践案例。

乔治·安德斯的《门口的野蛮人（2）：KKR与资本暴利崛起》与《门口的野蛮人》写作异曲同工，作者同样通过大量访谈获取第一手资料。不同的是，《门口的野蛮人（2）：KKR与资本暴利崛起》将全面展现传奇投资公司KKR的崛起与成熟。除了商业运作中的人性、销售手段、利诱与博弈、不可预知的种种机缘，读者还将领会到——私募股权的机会因危机而产生。

私募股权公司必须完全控制资金、自由运用，让合作伙伴遵从私募股权公司的意愿。

私募股权公司必须为旗下企业建立明晰的领导力量，特别是建立一套财务控制系统，让经理人领悟他们必须实现的目标。

私募股权投资不能永不退出。

私募股权公司必须确保自身团队的稳定。

引子

第1章 取悦CEO

第2章 债务越发诱人

第3章 追逐利润

第4章 和银行打交道

第5章 德崇的魔幻世界

第6章 玩收购的艺人

第7章 导师的陨落

第8章 统领工业帝国

第9章 债务大棒

第10章 拿钱走人

第11章 “我们没有朋友”

第12章 信贷紧缩

第13章 恐惧、羞辱和幸存

第14章 债务退出，净资产进入

尾声

附录KKR的杠杆收购

注释

玩收购的艺人

20世纪80年代，KKR公司在没6-引发公众恐慌的情况下，就从银行弄到了大量贷款，对公众持股公司发动了30多次高价收购。每一次，全国各处的各类经纪公司的电话都被打爆了，Quotron终端显示屏上不断滚动着最新的买卖报价，目标企业的股价在几分钟内就可能飙升20％以上。KKR公司往往私底下对某家企业进行很长一段时间跟踪研究，然后突然高调现身，拍出不可思议的高价进行收购，投资者此前根本想不到有人能出这么高的价格。在这个赌场资本主义的时代，新股东们将幸运地成为赢家，盘算着再从下一次对冠以家族名号的企业的收购中赚到快钱。

一旦KKR公司或其他别的收购公司启动了企业收购计划，一幕为期六周的激情四射的大众闹剧就上演了。拿着高薪的律师们跳着脚冲进公司办公室，呵斥那些董事们对股东们未能尽到“照管义务”和“忠实义务”。’其实这些听起来很崇高的理论，实际上几乎总是能被诠释成一种“义务”，就是企业应卖给出价最高的人。同时，还有一拨儿薪金更高的华尔街投资顾问，

一次又一次，企业收购常态化地变成了一场公司白领们之间的战争。20世纪80年代晚期，华尔街上充斥着大批这种精神抖擞的斗士，他们精通法律、打嘴仗和胡乱承诺。当时的这些核心玩家毫不在意这场收购大战对美国经济增长的长远影响，收购游戏本身就是他们所要的一切。目标公司的顾问们想的是如何能让股东赚大钱，同时自己要能赚取佣金，企业收购者则希望在收购策略上巧施妙手，最终胜出。KKR公司和它的顾问们，在此方面展现了令人瞠目结舌的聪明才智，他们在每一次的收购战中，都能想出新的招数和武器击溃对手。值得一提的是，所有手法全都完全合法。

KKR的合伙人们能赢得无数成功，是运用了别人没有想到的一个策略：在最忙乱的阶段，他们自始至终温文尔雅，镇定自若。亨利·克拉维斯和乔治·罗伯茨是美国最大的企业买主，并将这一地位强化到极致。克拉维斯负责推销，他把自己乐观豁达的天性带到陌生公司的董事会上，令人愉快而兴奋，焦虑的董事们觉得他有无法抗拒的魅力。罗伯茨则是聪明绝顶的赌博高手，天生有准确无误的本能，总是知道什么时候该投标，什么时候该截止，什么时候该抽身。不管是两位表兄弟的哪一个负责该公司的具体收购，在其他产权交易商面对诸多巨额数字已经昏了头的时候，他们还是保持着冷静的头脑。只有科尔伯格几乎无事可做，他在年龄上比他这两个年轻点的合伙人高了一辈，相对于KKR日趋复杂和庞大的交易，他发挥的作用比较小。

作为最巨型收购的核心组织者，克拉维斯和罗伯茨向数十位甚至上百位的顾问们拨付各类佣金。这意味着通过狡猾地让多个机构分沾顾问合约，KKR的合伙人可以让华尔街上的顶级投资银行按自己的意图行事。美林公司、摩根士丹利公司以及一大堆其他大型证券公司的顾问们，都定期应KKR公司之邀，拿到这种能轻易赚钱的差事。同时，KKR公司还暗示只要这些华尔街的公司能继续顺着KKR的意思来的话，将来还有更多的业务佣……

P123-124

1989年，我正忙于本书的前期工作时，接到了姐姐打来的一个非同寻常的电话。南希正在去巴尔的摩出差途中，她告诉我已经和Maryland Cup Co的高管见过面，该公司正要招募新的经理人。这份工作听上去很有意思，但是姐姐却顾虑重重。Maryland Cup Co刚刚经历了一次杠杆收购，她想知道的是，给一家从事杠杆收购的公司干活儿，算是个好主意吗？

好问题。从1982年以来，我已经为《华尔街日报》写了很多有关杠杆收购的文字，记录了这种新型的高债务收购的发展和波折。当初本是偶然的兴趣，到了1989年已经变成了专注，到了痴迷的程度。我已经研究过杠杆收购的融资手法，也知道哪些大公司已经被以这种方式买下来了；我跟进了各种争议、优点和缺陷以及杠杆收购对美国经济影响的各种考量。然而现在这个时候，背景的财务数据无所谓了；中立的新闻分析也不足以回答这个问题：南希是否应该接受这份工作。

经过大约一天的努力思考之后，我给了姐姐这样的意见：“你看看你是否能进入顶级经理人的小圈子，这帮人能拿到被收购公司的股权。如果是的话，就马上同意。这份工作会令人兴奋不已，可能让你赚到很多钱，但是最重要的是，你会感到你能在一家公司的生命中的一个非常激动人心的时段掌控你自己的命运。如果你无法获得股权，就别要这份工作，你肯定会当牛做马，拿到手的微不足道。更糟糕的是，以效率提升之名，你随时可能会被开掉或者转到其他工作。”

我们和这家被杠杆收购企业的直接接触很快就结束了，毕竟Maryland Cup Co的这份工作不那么有吸引力，但是那些通话始终萦绕在我的脑海中。随着我对杠杆收购业务有了更多的了解，本书涉及的范围也开始扩大了。我真正想叙述的是在一个高债务融资的时代，人们形成的罪性与激情——还有在寻求不同类型的美国企业的运行模式时，那些努力工作、善良好心的人们是怎样不断发生冲突的。由于我一直在《华尔街日报》写这方面的报道，单纯的杠杆收购的财务方面内容都是我再熟悉不过的了，这些固然重要，但是在一个更为宏大的叙事之中不过是一小部分。在我奔走于银行和工厂、法院和公司董事会之时，我采集了很多人的故事，他们深受KKR的操作的影响，或者是更为受益，或者是更加凄惨。

这些叙事并不是想嘲弄或奉承亨利·克拉维斯、乔治·罗伯茨和杰罗姆·科尔伯格，只不过是实事求是地描述他们而已。这三个人都有复杂的人性，他们的一些特性，例如罗伯茨恶作剧式的幽默感，或者克拉维斯在其职业高峰时的脆弱，在我开始这个项目之时从未预见到。

一旦确定了我这个题目的性质，就遇到了好坏掺杂的祝福：很多人都迫不及待地要分享他们的观点和偏见。杠杆化运动所引发的经济和道德考量实在是太意义深远了，在过去两年中既有赞同杠杆收购的经济学家获得诺贝尔奖，也有反对杠杆收购的记者获得普利策奖，这当然没有什么奇怪的。和双方阵营进行清晰的辩论，讨论杠杆收购的功过带来了非常多的刺激和思想火花，也有很多亮点。很多次我认为回到一个简单的标准非常有帮助：“我会让我的姐姐去那里工作吗？”

在这些争议之外，很多朋友和同事的帮助让这本书变得更有价值。在过去10年中，《华尔街日报》的编辑们在无数方面给予了我帮助。Dick Rustin教会我如何了解华尔街的工作：基本上是带着怀疑主义的态度，但也始终坚持公平对待。John Prestbo和Alfred Malable促使我从1986~1988年更加深入地观察杠杆收购业务。更近一段时间，即便我正在完成本书期间，市场编辑Dan Hertzberg也鼓励我为《华尔街日报》撰写关于KKR的文章。Dan的判断力、才智和新闻感无论对于我为报纸所做的工作还是本书都起到了巨大的帮助。《华尔街日报》的执行编辑Norm Pearlstine尤其值得赞扬，他鼓励我写作本书，给予我时间让我全身心地研究此事，在远比我们预期长久得多的写作时期，始终作我的坚强后盾。  很多《华尔街日报》的同事也以其他方式做出了贡献。无论草稿好坏，Bernie Wysocki和Roger Lowenstein都孜孜不倦地阅读，鼓励我充分发掘很多关键阶段的素材。John Hinge提供了关键的研究上的帮助。

Ron Suskind，Kevin Helliker，Jim White，Connie Mitchell，Bryan Burrough，John Helyar，Michael Siconolfi，Laurie Cohen和很多其他记者慷慨地分享了他们的信息和观点。

Basic Books的编辑Steve Fraser优化了这一项目，不断提出好的建议。他知道如何让我集中于主题、帮助我更好地描写一个轶闻，让我尽可能地把复杂的故事讲得简洁明了。最重要的是，Steve不断促使我通过KKR的冒险经历来叙述宏大得多的背景。Basic Books团队的所有人——Martin Kessler，Lois Shapiro，Amit Shah，Michael Cain，Helena Schwarz，和Gary Murphy在本项目中他们所负责的部分展现了第一流的职业表现。David Brecher也对本书的完成大有助益，他的果断和良好的幽默深富感染力。

在手稿成形过程中，很多外界读者和顾问都提供了极有价值的意见，包括Jack Corcoran，David Golub，David Salzman，Michael Schrage，Bill Comfort，Peter Truell，John Quigley和我的父母：Joan和Edward Anders。

最后要提及Elizabeth Corcoran，要是列举出她对本项目的细心呵护，非得单独写一本书不可。她是无数草稿的第一位读者、淘气的“钱眼太太”，在研究旅途中传真给我各种文件，在她实现自身的职业成功的同时，坚定地给予我鼓励，在我们的家庭生活中不断地为本书的各种需要挤出时间。没有她，本书无法写就。

乔治·安德斯所呈现的内容清新而重要：本书严肃地评估了华尔街的创新和成就，这甚至是一本华尔街胆大妄为和私下共谋的史书。

——《纽约时报·书评》

乔治·安德斯的整个工作不偏不倚但富有激情。安德斯先生作为一个记者以热门的故事展开了其主题。

——《经济学人》

这家公司象征了华尔街毫无节制的十年，本书对其幕后做了引人入胜的观察。

——布赖恩·伯勒 《门口的野蛮人》合著者

在华尔街的主宰力量横扫美国经济时，那些发了财的人、失去工作的人以及惊慌失措的旁观者，一定要读这本书。

——迈克尔·刘易斯 畅销书作家

一本将金融边缘政策写活了的充满细节的好书……描写从这些边缘政策中实现了巨额利润，这是一个重要贡献。

——《波士顿环球报》

对于有兴趣了解华尔街前世今生的人而言，这是一本颇具启发的书。

——《亚特兰大宪报》

安德斯讲述了一个贪婪和胆大妄为的故事，引人入胜。

——《克利夫兰老实人报》