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星石投资成立于2007年，是中国第一批私募基金公司之一，管理规模超过百亿元，公司人员过百人，是中国证券投资基金业协会首批特别会员。星石投资成立十年来秉承“中长期趋势投资”理念，业绩始终居于行业前列，累计获得国内外奖项80余项，包括7次获得国内私募行业的权威奖项“中国私募金牛奖”，独家获得首届晨星中国对冲基金奖。

一 总报告

监管转向审慎协调.多层次资管市场加速建立 2

二 机构篇

银行理财业务概述：严监管下理财规模止步.破解刚兑后需找准定位  28

银行资管大类资产配置面临三大挑战 33

转型进入窗口期.银行资管客群产品两头创新 46

信托资管业务概述：竞争格局嬗变.信托业进入“20万亿”时代 56

借力普惠金融大潮.信托公司踏浪消费金融 62

在探索中前行.自主管理证券信托.发力FoHF业务 74

重新定位迫在眉睫.信托业转型“危机”并存 84

券商资管业务概述：转型主动管理.证券公司资管业务图变 94

开展投行化资管业务.服务实体经济发展 99

公募基金业务概述：数量爆发式增长.公募基金差异化竞争 110

提供资产配置服务.FOF推动公募行业发展 116

发挥公募基金优势.服务养老金第三支柱建设 123

期待顶层设计.公募REITs业务发展空间巨大 135

私募基金业务概述：规模分化明显.私募基金进入发展壮大期 144

严监管下行业“重塑”.顺应大势坚守能力圈 151

股权投资方兴未艾.产融结合大势所趋 163

三 投资篇

大类资产配置：关注小复苏逻辑.大类资产整体阳光 174

海外投资：立足中国投资海外.固定收益投资：中国经济韧性增强.权益类投资：主动管理创造价值 204

配置短债犹胜长债 214

股市迎来新常态.“复兴牛”行情有望开启 222

ESG投资：社会责任与投资收益双赢.A股ESG投资超额回报明显 240